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标签： 花旗银行  和讯网  第四季度  危机  美元 

编者按：花旗集团15日宣布，由于出现了高达180亿美元的次贷相关损失，公司在去年第四季度净亏损98.3亿美元（每股净亏损1.99美元），为该公司有史以来的最大季度亏损，也超过了此前市场最悲观的预期。花旗银行作为美国次贷危机标志性的金融机构，它的第四季度财报会直接影响分析师对美国经济增长、次贷危机影响的严重性的判断。那么，如何看待花旗银行的第四季度周报？它是否是次贷危机的冰山一角？中国一直想涌出海外的资金是否要借机出手，入股美国的金融机构？针对这些问题，和讯网请到了相关的专家为我们做出分析。

　

　　　花旗的亏损根源在于投资策略和方向 　　和讯网：此前分析预测花旗银行第四季度亏损40亿美元，现在实际亏损98.3亿美元，几乎翻了一倍。这是否预示着次贷危机比我们预计的要严重呢？ 　　曹远征：不排除这种可能性，肯定还会有相关的、受到次贷影响的数据出来，因为这个债是一期一期到期，到期以后还不上，就变成坏账了。而且，有的次级债发行长达十年。次贷的影响还会持续，这是没问题的。 　　但核心的问题是，次贷问题不会引起金融危机。它可能会引起很多银行中间业务亏损加大，但是不会导致系统性的金融危机。现在各国央行都已经充分意识到这个问题，在市场上补充了很多的流动性，从这个意义上讲不会出现大的问题。个别的金融机构可能会损失惨重一点，会带来一些问题，特别是资金充足率会不足，会在经营上遇到困难。这时候他会向市场上吸收资金，来补充资本充足率，维持他的经营，当然，这也可能是一个新的投资机会。 　　现在，次级债总额已经知道了，最坏的打算就是把所有的次级债全部变成零，也就这么大了。现在的损失是零到一百之间，到底比例多少。分析师有各种预测，超过他的预测，这个也很正常，反正底线已经在那里了。由于各家投行投资的方向、投资的份额、到账的日期不一样，在次级债上的份额分布也不一样，所以不能说花旗银行的损亏就代表了美国金融机构的整体状况。 　　谭雅玲：我觉得不能这么说。大家现在对美国经济非常敏感，如果有一点负面的东西，大家就会非常紧张，认为它将会怎样怎样的影响，这从经济规律本身来讲是不对的，是不正常的。 　　再大的一个企业总有投资失误、或者策略失误的时候，比方说花旗、摩根大通、包括美林、高盛这些全球一流的金融机构，花旗的确亏损了，很严重，但是从投行的整体来看，亏损的只是一家两家，这跟这一、两家投行的投资策略，投资方向是有比较密切的关系的。比如说美林和高盛，美林是一个比较大的盈利的下降，而高盛是盈利大幅度攀升，这说明还是投资策略和投资方向决定了投行的盈利情况。 　　在市场价格波动区间比较大的时候，特别是系统出现比较大的问题的时候，它投资的倾斜面一定会对它的利润有很大的影响，这是正常的。而且，花旗报出来是第四季度的亏损，从全年来看它未必是亏损，因为它的收益量也很大。包括美林CEO的下台，是因为利润的下降，而不是因为亏损。 　　不要过于相信美国政府的“经济衰退论” 　　和讯网：现在大家担心花旗银行的第四季财报只是浮出冰山的一角，大家对今年美国经济的预期可能会更加悲观。 　　谭雅玲：美国经济实际上并没有衰退，大家现在唱衰美国经济太严重了。2007年美国第三季度经济增长4.9%，所以即便第四季度只有0.5%、0.1%的增长，或者负增长，美国经济全年依然是正增长。现在美国的货币政策已经在诱导市场，说今年可能会衰退。但是现在的情况跟2001年的情况非常相似。2001年我们讨论美国经济，当时有说L型的、V型的、W型的，都唱衰美国经济，在2002年的时候美国政府宣布2001年美国经济有衰退，但是04年、05年、06年，美国商务部把所有美国经济数据修正之后，2001年变成了一个季度的负增长，2001年不存在衰退！ 　　现在唱衰的声音这么严重，这是美国政府引导的结果，实际上导致了全球的市场在帮助美国经济进行调整。 　　我们在研究次贷问题的时候，有一个观察的角度，就是次贷的总量占美国GDP的多少份额，包括在美国金融体系占多少份额。2006年左右，次级抵押贷款总量是6000亿美元，2006年美国GDP总量是12.955 万亿。目前次贷总量占整个房贷总量的20%。所以，我们看到，一个非常成熟、高度自由化的发达国家，如果个人信用度很低，负债又很高，让这样一个业务占到一个大头的话那它就不是发达国家。 　　所以从次贷本身的界定，联系到金融衍生产品，它应该是一个小额，小额为什么引起这么大的恐慌，其实就是不确定性引起的。因为次贷问题不是只发生在一个体系内，是多个体系内，包括商业银行、投行、对冲基金，个人的，公司的，全球的，这是不太好掌控的。这的确要进行短期的调整，而且要去反思，是不是你的监管体制、经营原则、经营方向是存在问题的。但并不意味着美国经济，或者美国的金融体系会抗不住，因为美国经济总量占全球的30%，如果它抗不住的话就谁都抗不住了。 　　曹远征：次级债对美国经济的拖累肯定有，美国经济增长速度会放缓，但是不会出现金融危机，因此不可能有崩溃性的或危机性的局面出现，今年美国经济还会是正增长。 　　今年美国经济依然会是可持续性发展 　　和讯网：那么你怎么看待今年美国经济增长？ 　　谭雅玲：我觉得美国经济处于一个调整、调节当中。但是它的经济还会是可持续性发展。 　　理由一，美元贬值对它的经济结构有很大的好处。失业率增加是一个短期裁员行为导致的，原因是次级债问题，这导致了企业的裁员，市场的恐慌也很大，再加上次贷问题的不确定性又很大，这两个因素必然导致企业短期的利润下滑，企业肯定要裁员，不然成本无法弥补。但是，这是一个短期行为，不代表中长期。 　　第二个非常重要因素：今年是美国大选年，如果在大选年出现经济衰退，对美国来讲是“历史上的悲剧”，因为在大选年一般不出现经济衰退。只有一个例外，就是艾森豪威尔那届，他上台之后美国经济出现了衰退，历史上就这么一次。所以我觉得，我们应当思考：出现政治事件、企业的利润面发生迷失的时候，怎么去把握美国经济。还有，美元贬值，所有资源价格的上涨，包括黄金价格的上涨，对美国是好是坏，都值得思考。基本上我认为对美国来说这些都不是坏事。 　　而且我不太同意说美国出现了危机，包括次贷，至今我都不认为它是“危机”，它只不过是一个问题。这一轮次贷问题针对的对象外部是非常清晰的：一个是欧元，一个是中国。而且对欧洲的影响会比较大。罗杰斯说过：2012年欧元要垮掉。欧洲的经济、货币、汇率和利率现在都在错乱当中。如果你回想2001年美国经济出现问题的时候，一个是因为“9.11”，还有一个就是跟欧洲2002年的货币启动有关系，就是欧元的纸币流通。现在美国为什么这样炒作欧洲？跟它的预订目标有关，美国一定有它很强的应对欧元的对策，把欧元挤垮的战略目标。 　　所以我认为美国次贷问题是预示着针对欧元的战略已在美国的时间表之内，所以导致这个市场现在这么混乱。如果你仔细观察美国经济的话，美国经济现在有100多个指标，只有三分之一的指标往下走，就是房地产，剩下三分之二的指标都是往上走。所以我觉得我们不能看评论或者西方财经媒体，受美国财经媒体的诱导，我们应该站在一个相对理性，比较全面的角度看待目前市场的事件，然后分析市场背后和未来的这种可能性，这样对我们把握前景可能会比较有好处。 　　中国资金是否应趁机出手？ 　　和讯网：现在中国国内的资涌动，有消息称，花旗集团试图从中国、科威特和公开市场投资者募集多达140亿美元的投资，其中90亿美元资金来自中国。你是否认为这是一个参股美国金融机构的好时机？ 　　曹远征：我认为现在是一个好时机。道理很简单，你看不看好花旗？除了花旗还有别的什么选择吗？现在从某种意义上说你入股花旗是在人家困难的时候乘人之危，价钱当然便宜点，否则在正常的情况下，你可能连机会都没有。有人谈抄底的问题，你想抄底，但是我想说的是，这是一个你永远不知道的底，等你想抄底的时候已经黄花菜都凉了。所以说，只要你认为合算就行了，并不是一定要找到价格的最低。 　　谭雅玲：如果从价格的角度来看是一个好时机，但是如果从战略的角度来看，不见得是一个好时机，还是因为次贷问题的不确定性，你不知道它的背景和水有多深，所以你现在进去，应该说风险比较大。我们国家更多是短线的东西看的比较多，所以在进入这个市场时不能盲从，不能简单认为它的价格比较低，未来我的收益会很高，这种心态如果进入的话，可能对我们伤害比较大。所以在这个时候我觉得相对要谨慎一点。而且，我觉得市场机遇不存在晚不晚的问题。